陶冬:比萨店的小通知

瑞士信贷(Credit Suisse)董事总经理、亚太地区私人银行高级顾问、中国首席经济学家论坛董事会成员的朋友陶冬为在加州拍摄的一张照片和比萨店外张贴的邀请广告提供了每小时16美元的工资。

美国各地的工资都在上涨。企业在抱怨招聘工人的困难,并处于绝望的境地。

这一趋势得到最新统计数据的证实,就业报告显示,美国的工资增长已经达到3.1%。

上一次每小时工资增长超过3%是在2009年。2008年的经济危机导致工资大幅下降,造成了扭曲的统计基础。这一次,真正的黄金和白银工资飙升。

这一轮工资增长几乎涵盖了所有行业,但低端服务业的激增最为突出。

美国经济开始复苏后不久,专业人员的工资开始上涨,但低段人口的工资没有上涨。

经济的改善不断地把退出求职过程的工人带回市场。因此,就业人数在相当长的一段时间内显著增加,但单位工资的提高却慢得多。

甚至失业率也降至4。

不到5%之后,美国的工资仍在缓慢上涨。

在充分就业的条件下,工资增长应该加快。然而,由于电子商务的出现和工会影响力的消失,工人的议价能力被削弱,工资增长远远落后于企业利润的提高。

这种情况的后果是,股票市场正在繁荣,通货膨胀没有繁荣。

然而,美国低工资的增长是有限度的。

强劲的经济形势(尤其是持续上升的消费行为)最终撬动了就业市场的供求关系,工资开始上涨。

圣诞节假期前,各种规模的企业突然意识到他们不能雇佣任何人,所以他们提高了工资。

亚马逊需要在节日期间雇佣100,000名临时工,一次性将基本工资提高近50%,这推动了整个零售业竞相加薪,波及范围从零售业蔓延至其他服务业,甚至制造业。

这一轮加薪是本世纪初doccom热潮以来最热的一轮,我认为其意义极其深远。

美国联邦储备委员会(Federal Reserve)在货币环境正常化方面一直采取“一步棋,两步看三关”的策略。伯南克用慢板叹息,耶伦用慢板叹息,鲍威尔用慢板叹息。

他们有这样的信心,因为通胀压力相对温和。

美国属于服务经济,它的兴衰取决于服务业的表现。

服务业的深度相对较低,成本主要来自人员费用。一旦工资大幅上涨,价格上涨指日可待。

服务业的工资从温和上升到快速上升,美国的通货膨胀状况必然会改变。

这对美联储来说并不是一件好事,美联储正试图保持适度而缓慢的加息步伐。他们负责价格和就业的双重政策目标。过去,由于通货膨胀率低,他们能够维持一个更有利于增长的政策环境。

价格飙升,美联储的政策措施必须更加严格。

从目前的情况来看,鲍威尔仍然需要观察很长时间。利率政策暂时将保持相对稳定,但政策语言可能更强硬。

作者认为,在当前充分就业和强劲增长的形势下,除非发生特殊事件,否则明年美国通胀将进一步超过政策目标。

通货膨胀肯定是明年市场的焦点。

如果美联储加快加息步伐,美国国债利率将进一步上升,美元汇率将进一步上升空。

这两个指标从来不仅仅是针对美国人的,而是全球资产市场的指标。

披萨上贴了一个小小的通知,相当关键。

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